“股奴”长篇小说一八四初稿版（试发）
“股奴”长篇小说一八四初稿版（试发）
一八四
A股 市场的资金状况已明显难以支撑大盘继续向五千点以上奋勇攀升。在此紧迫形势下，券商们认定，当务之急便是鼓动那些资金充裕的投资者加杠杆融资，以填补资金缺口。一时间，社会上私募机构的诱惑性小广告四处泛滥：“渴望迅速致富，成为百万、千万富翁吗？当下股市一片繁荣，这是千载难逢的良机，时不我待，赶紧联系我，享受快速、优惠、便捷的加杠杆融资服务。电话：某某某。”
各类金融证券机构纷纷紧密协作，大力拓宽借贷融资渠道，不遗余力地宣扬正规股市营业部融资途径的独特优势，诸如手续简便、方便快捷等，全力动员股民积极加杠杆融资。大型券商与信托、保险机构联手推出形形色色的融资新产品，以吸引股民的目光。起初，融资的门槛设定为市值 20 万的股民可参与融资，然而仅仅一周之后，便竞相放宽至市值 10 万即可签约。甚至某些证券营业部公然宣称：只要开通证券账户的股民，不论资金多寡，均可加杠杆融资炒股，这种无序混乱的现象很快引发了管理层的忧虑。
自 1 月 6 日以来，沪深股市停滞不前，种种迹象表明大盘正在构筑中期顶部，并且在剧烈的震荡中，主力资金悄然出货。与此同时，国债期货却呈现出震荡上行的态势。明眼行家一望便知，流动性对于股票和国债有着同向的刺激作用，即当流动性增加时，两者会同时上涨，反之亦然。但若在流动性增加的情况下，股市与债市走势相反，那就意味着市场正在发生结构性变化，且与货币总量的松紧并无直接关联。显然，一月份国债上涨而股市下跌的现象，并非源于流动性问题，而是股市内部的博弈机制所引发。
像韩兆金这类凭借证券内部消息而先知先觉的股民，率先尝试融资加杠杆操作，并且收获了丰厚的浮盈回报，自然尝到了甜头。他们满心期待各金融机构能够推出更为优惠的产品，以便进一步扩大盈利成果。( 文章阅读网：www.sanwen.net )
然而，对于绝大多数中小股民而言，加杠杆融资炒股无疑风险巨大，令人望而却步，所以起初敢于尝试的人寥寥无几。这就导致沪深大盘在新年伊始便陷入资金缺血的困境，控盘主力为了调整头寸，选择在高位部分出货，因此大幅震荡在所难免。而沪深大盘此时所处的区域不上不下，令控盘主力颇为尴尬为难。例如，沪指向上冲击 6000 点虽有近翻倍的空间，但在此点位区域，多数控盘主力因加杠杆操作，资金已然耗尽，手中筹码满满，后续却无新鲜资金补充，加杠杆炒股的风险急剧凸显，危如累卵。
主力机构更是深感市场已陷入无人接盘的艰难境地，难以顺利出货以确保胜利果实。若要全身而退，就必须大幅拉升至沪指至少 5000 点之上，然后通过多次反复震荡，才能实现全身而退。
正因联手炒作的证券主力机构存在这样的默契，此刻才会拼命鼓吹加杠杆融资。当融资门槛从 20 万逐渐放宽时，像老谭、韩旺财等拥有 70 多万市值的大户却不为所动，认为没必要冒此风险，毕竟若沪指能再度攀升至 6000 点，自己的市值也会随之创新高。
倒是老吴、刘姐、大张等小散户股民对此颇感兴趣，但大多因缺乏相关经验而担忧陷入股海泥潭。不过，在各个券商营业部推销人员的再三劝诱下，全国的中小股民还是试探性地进行了少量加杠杆操作。当老吴将此消息告知韩旺财、老谭时，两人异口同声地表示此时不会加杠杆操作。面对一月份沪深股市双双下挫的局面，鉴于明显的资金紧张状况以及仅靠融资支撑大盘的现状，他们善意地提醒老吴、刘姐、大张等多年交好的股友要注意风险，并以一篇股评文章供股友参考：
首先，国内股市在去年四季度出现了超乎预期的上涨行情。沪指在经济增速下行、企业利润大幅下降的背景下，暴涨 36%，涨幅是恒生国企指数的 2.26 倍。同样企业的股票，A股 对港股的溢价率从零急剧提升到 28.9%。当时许多人都惊叹 A 股已丧失理性，短期暴涨与基本面严重背离。数据显示，随着股市全流通和资本项目的开放，AH 股价接轨趋势显著，H 股比 A 股略有溢价才合乎逻辑。
其次，由于信息不对称，境内外同一股票价格会存在一些差异，但这通常发生在易于操纵的小盘股上。对于超级大盘股而言，基本信息大致对称，所以股价不应出现 10%以上的差异，否则套利机制会迅速将其消除。但在过去一个季度，大盘国企股的差价居然平均在 70%，仅银行股差价在 20%左右，才将均值拉到 29%左右。
第三，大盘股对境外市场出现明显溢价，一般发生在企业利润快速上升时期，因为国内投资者对公司利润上升趋势的认识更为深刻，感受更为强烈，往往比境外市场先行一步。但在利润大幅下行时期，这种溢价的大幅拉升，明显违背基本的博弈规律。
上述三个理由都清晰地表明 A 股的暴涨是非理性的，市场唯一的解释就是“有钱人任性”。文章接着深入剖析：实际上，这根本不是有钱人任性所致，而是没钱人“融资博傻”的结果。据观察，A股 券商融资余额从去年 6 月的 4000 亿元迅猛飙升至今年 1 月的[具体金额]亿元，暴增 7000 亿元，其中约 60%是中小投资者借钱炒股所致。据信托业人士估算，目前我国股市通过伞形信托融资的规模在 5000 至 9000 亿元之间波动，两项融资合计在[具体金额]亿元左右。经过估算，从去年 7 月以来股市新增资金大约[具体金额]亿元，其中客户自有资金和新增融资各[具体金额]亿元。
事实上，房地产资金流入股市，原本能够促使股市平稳上涨，而新增的[具体金额]亿融资盘，才是股市暴涨的罪魁祸首。在去年行情启动初期，进入股市的第一梯队是伞形信托资金，融资者多为私募基金和大型法人组织，融资比例在 3 至 8 倍之间。这部分资金点燃了券商股、银行股和保险股的暴涨行情。去年 12 月中旬以后，伞形信托资金开始降杠杆，融资比例逐步降至 1 至 3 倍，并于 12 月中旬先从券商股撤出，转移至银行股，今年 1 月初又从银行股撤出，转入保险股，1 月下旬则从保险股全身而退。由于券商、银行、保险三大类品种对指数的弹性依次提升，在大资金转移期间，三大板块之间形成了有效的掩护撤退机制，其中券商耗资最大，银行股次之，中国人寿耗资最少。
而在伞形信托撤退期间，广大散户却不断融资加仓，成为私募的对手盘。一月份，券商向股民的融资持续增加，但股票市场却大幅下挫，表面上融资盘在增加，实际上信托融资在减少，券商腾笼换鸟，筹码向散户转移的过程基本完成。老谭最先认同这一观点，并及时提醒好友警惕风险。
（待续）