凯恩斯、美联储与中国崛起（13）

继任美联储主席沃尔克是纽联储银行行长，他在第一次出任公职尼克松政府的副财长时就明白，国际收支会引发国家安全问题。他记得肯尼迪总统曾告诫欧洲不承诺停止攻击美元的国际地位，美国就要削减对欧州的军事援助。欧洲人得思考一下，是需要美国的军火和美元，还是再也不需要了。

沃尔克相信货币强势才能确保国家强大，货币的实力和稳定对在各方面维持美国的全球地位至关重要。正如当年下马丁的一席话“美元是否稳定，对美国的安全之重要性，要远胜过在德国部属军队。”当汇价涨或跌到上限或下限时，政府央行就要采取行动，使汇率维持稳定。从19世纪到20世纪30年代的金本位时期及二战后的70多年，以美元为中心的国际货币体系都实行固定汇率制。

但是学术界却普遍认同浮动汇率，认为通过价格机制自动发挥神奇的调解作用，也可以治愈美国的收支赤字顽疾。但沃尔克却自始至终都希望维持固定汇率制度，因为它能把国际金融稳定的构建在一个巨大的基座上，并用财政纪律确保稳定。我们应当在固定汇率的体制框架下增强货币目标的一致性，才能确保美元作为居世界领导地位的储备和交易货币的关健地位。

但要保持货币目标的一致性谈何容易，这非得各国央行通力协作，否则固定汇率体系就会崩溃。但任何一国若存在国际收支赤字，就不可能对本国货币贬值坐视不管，该国就必须量入为出。如果各国保持不同的利率水平就会产生对冲基金行业在21世纪所谓的“套利交易”，这看似平常的投资行为对于固定汇率则是一场灾难，能使固定汇率轻尔易举瓦解的就是这种投机行为。

沃尔克提出中止黄金兑换，阻止黄金储备的流失，增强我们的谈判优势，迫使它国要么被动持有美元，要么让本国货币升值。如果美国还能保持价格合理稳定，外国人愿意持有美元，美元本位可以取代黄金本位。

在米勒时代，美联储成了为白宫财政跑腿的人，财政部为了稳定美元汇率安排发行40亿美元的德国马克贷款的决定竟是在米勒不在场的情况下宣布的。( 文章阅读网：www.sanwen.net )

1978年第二季美国货币发行创下最高记录，通涨高于短期利率，银行贷款就会赔钱。1979年美通涨15%，美元在国际市场暴跌。同年美石油第二大供应国伊朗发生“伊斯兰革命”，对美国一泄千里的经济无异于雪上加霜。被高油价折磨的各国纷纷遣责美国，认为正是美国把通涨输送到欧洲。

1979年8月8日沃尔克宣誓就职，10月8日沃尔克按照自己的即定方针，在联邦公开市场会后将贴现率11%提高到12%，对美联储管理下的资金要求8%的储备金，将储备金作为控制货币总量的工具。5个月后，有了一些好的变化，但通涨依然高达14.9，市场上稳定的美元再次疲软。

几经周折到了里根时期，即使经济摆脱了衰退，沃尔克还是成了“头号公敌”，他的货币政策使美国最终走出了通涨预期和滞涨的怪圈，但到1982年他才算取得了成功。他坚持“价格稳定是经济之要务，为取得价格稳定，付出再多的痛苦也是值得的。（待续）