凯恩斯、美联储与中国崛起（18）

2007年2月8日，欧洲最大的银行之一汇丰银行宣布北美住房款的按揭业务遭受了重大损失，减记108亿美元资产，次贷危机自此拉开大幕。二个月后美国第二个次贷抵押贷款公司新世纪金融公司因无力偿还债务而申请破产，裁员5%，随后又有近30家美国次级抵押贷款公司陆续停业，次贷风暴旋即肆孽、漫延。到8月份美国第五大投行贝尓斯登宣布旗下两只对冲基金倒闭，随后贝尓斯登、花旗、美林证卷、摩根大通公司、瑞银相继爆出巨额亏损，2008年3月贝尓斯登因流动性不足和资产损失被摩根大通收购，投资者的恐慌情绪迅速蔓延。

至2008年7月美国房地产抵押巨头“两房”遭受700亿美元巨额亏损，最终被美国政府接管；美国最大的汽车厂商通用公司的股价跌至50余年来的最低水平，破产危机隐现。2008年9月中旬，美国第四投资银行雷曼兄弟又陷入严重的财务危机并申请了破产保护，美林证卷也被美国银行收购，华尔街五大投行一下倒闭了三家。雷曼兄弟的破产更是击垮了全球投资者的信心，包括中国在内的全球股市持续暴跌，而欧州的金融情况似更为严重。诸多知名金融机构频频告急，欧元兑美元汇率大幅下挫，2008年9月总部设在西雅图的华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司接管，成为美国有史以来倒闭中最大的银行。

雷曼兄弟公司申请破产保护标志着国际金融危机全面爆发，受其影响不仅金融市场遭受全面打击，流动性严重不足，美国经济受到严重冲击，全球金融体系一度处于崩溃边缘。

2018年一年中伯南克面对来势汹汹的“次贷危机”和一波波的倒闭潮连续降息，从年初的4.25%降至年底的2%，事实证明他的作法是正确的，伯南克富于创意的能力拯救了数万亿美元的资产，平息了市场的骚动，帮助美国规避了经济灾难。没有伯南克，美国的经济状况会更糟！保尔森和伯南克向国会提出了拯救金融系统的7000亿美元的救助方案，随着雷曼兄弟的破产，美国政府也适时推出7000亿美元的救市计划来应对美国的金融危机。虽然很多人认为这是拿纳税人的钱补贴华尔街金融大鳄们，但事实上这些担忧是多余的，危机过后，那些借款机构会连本带利的资金偿还给美联储的，最终美联储还使美国财政部获得了177亿美元的利润。 由于在危机期间向金融机构输送了大量紧急贷款，美联储的资产负债表从8000亿急剧膨涨至24000亿，这种贷款规律和贷款增长速度在百年美联储历史上都是史无前例的。

2008年11月美联储启动第一轮量化宽松政策，内容包括购买6000亿房地产抵押债劵，1.2万亿房地产债劵，2000亿机构债劵和3000亿长期国债，目地是购买长期债劵来降低长期利率，刺激经济增长点，稳定住因雷曼兄弟破产造成的金融市场的恐慌势头。2010年11月伯南克再推新的一轮量化宽松政策，宣布购买6000亿美元的长期政府债劵，目地是通过大量购买国债来压低长期利率，借此提振美国经济，避免通货膨涨来降低失业率。2012年9月美联储宣布了第三轮量化宽松货币政策，这使得全球低息环境和充裕的流动性持续期更长，为新兴市场经济体息也带来了通涨和资产价格的巨大压力。正如伯南克所希望的“这是一个旨在聚集实业的政策，我们要的就是竭力拉动就业，这意味着将0-0.25的超低利率期限要延长到2015年已是板上钉钉的事情。”

美联储的“量化宽松”货币政策使得美元贬值在一定程度上有利于出口和美国整体经济态势，但实行“量化宽松”的货币政策势必将冒极大的风险，因为海量的供应货币必定会造成恶性的通货膨涨，资产价格飞扬，致使大量的投机者进入市场，尤其对能源和重金属行业的影响会更大，很有可能造成更严重的金融泡沫和经济泡沫，随之而来的经济灾难会比之前更剧烈。( 文章阅读网：www.sanwen.net )

从全球市场看“量化宽松”还将加祸于受金融危机冲击的其它经济体并促使别国货币也出现贬值，此举对全球结算以及支付工具的美元打击巨大，同时也给持有高额美元资产的国家代来严重损失。不过伯南克在即将卸任时还是表达了对持续“量化宽松”货币政策的担忧，表明美联储仅管意识到其副作用的危害性，但并不急于实行紧缩政策。不论是伯南克还是继任者耶伦，谁都不会在意其它国家的反应，其思路是如果我们的货币政策最适合美国经济，那么就是我们应该采取的政策，因为强大的美国经济也符合全球其它地区的利益。

伯南克认为“量化宽松”的货币政策对创造美国就业发挥了重要作用，不能因其无法包治百病就停止使用这类政策，而应该将其与其它政策工具结合使用。实际上“量化宽松”是一种在利率工具不太能发挥作用时的控制流动性的工具，央行通过印钞注入市场，这些钞票买入了特定的资产让银行的账目表可以做平，这个工具的好坏关健在于使用者是谁及怎么用！

继任美联储主席耶伦不仅是一位出色的政治家，也是一个学术造诣非常高的经济学家，她写过的很多文章被学术界广泛引用并且影响深远。她常常和自己的丈夫诺贝尓奖学金获得者阿克尔洛夫一起写作，真正做到了“夫唱妇随”。耶伦的好脾气也为她赢得了好人缘，当奥巴马正在为到底选谁做美联储主席时，居然有300位经济学家联名给奥巴马写信力挺耶伦，最终耶伦因为好人缘和丰富的货币政策经验拿下了这场竞争的胜利。

奥巴马在2013年9月正式提名耶伦为下届美联储主席，耶伦因此成为美联储百年历史上的首位女性掌门人，同时也是世界上最有影响力的央行行长。

通常的观点，高就业、高增长和低通涨是根本无法并存的，但美国的经济在九十年代后半期居然奇迹般的将这三者完美的结合在一起。但耶伦也十分清楚即将面临的难题，也希望自己能够将诸多难题一一化解，更期待亲手再缔造出另外一个惊艳的金融时代，而且能持续更久。

2019年2月24日